2025年9月4 日，水滴公司（WDH.US）发布的 2025年第二季度未经审计财报显示：单季营收8.38亿元，同比增长23.9%；归属于母公司股东的净利润1.4亿元，同比激增58.7%—— 这一盈利表现不仅延续了公司连续14个季度盈利的稳健态势，更以AI驱动的效率革命，重新定义了保险行业的增长逻辑。

本季度水滴的财务表现并非单一维度的增长，而是 “营收、利润、现金流” 三维度的协同向好，背后折射出业务模式的成熟与运营效率的质变。

从营收结构看，核心业务的支柱作用进一步凸显：保险相关收入达 7.39 亿元，占总营收比重高达 88.2%，同比增长 28.7%，增速显著跑赢总营收，成为拉动增长的“主引擎”；其余业务（含水滴筹、数字化临床试验等）收入 0.99 亿元，虽占比相对较低，但同比增速亦保持在 15% 以上，展现出多元业务的协同潜力。

在盈利质量上，增长的 “含金量” 持续提升。除净利润 58.7% 的高增速外，营业利润达 1.71 亿元，同比增长 39%，毛利率稳定在 65% 以上（行业平均约 55%），反映出核心保险业务的高造血能力。更关键的是，运营效率实现突破性优化：营业费用（含销售、管理、研发费用）占营收比重降至 38.7%，较去年同期下降 6.4 个百分点 —— 这意味着，公司每收入 100 元，用于运营的成本减少了 6.4 元，而这一变化的核心驱动力，正是 AI 技术对 “获客、转化、服务” 全链路的降本增效。

现金流与股东回报层面，公司财务状况持续稳健。截至2025年6月30 日，水滴持有现金及等价物 34.067 亿元（约 4.756 亿美元），足以覆盖未来 3-5 年的研发投入与业务扩张需求；同时，董事会批准派发约 1090 万美元现金股息，按当前股价计算股息率约 5.5%（行业平均约3%），以真金白银的回报凸显对业务前景的信心，也进一步吸引长期价值投资者。

AI 重构保险业务全链路

保费规模创纪录背后的 “技术逻辑”

本季度最亮眼的业绩指标，当属保险首年规模保费的爆发式增长 —— 单季达 32.04 亿元，同比暴涨 80.2%，其中短险（如百万医疗险、意外险）首年保费同比增 95%，长险（如重疾险、寿险）首年保费同比增 45.4%。这一数据并非单纯依赖 “烧钱获客”，而是 AI 技术重构业务链路后的必然结果。

1. AI 获客：从 “广撒网” 到 “精准捕”，降低获客成本 30%

传统保险获客依赖线下代理人或泛流量投放，获客成本高（行业平均单客获客成本超 800 元）且转化率低（不足 1%）。而水滴通过 AI 模型实现了 “精准获客”：

• 基于 4.8 亿水滴筹用户的公益行为数据、健康咨询数据，构建用户 “健康风险标签体系”（如 “三高人群”“有重疾家族史” 等）；

• 结合保险产品的保障范围，通过 AI 算法匹配高需求用户（例如向 “有住院记录” 的用户推荐百万医疗险），投放转化率提升至 3.5%，单客获客成本降至 560 元，较行业平均降低 30%。

2. AI 转化：智能工具赋能顾问，长险转化率提升 40%

长险产品因条款复杂、保障周期长，对顾问专业性要求极高，传统模式下新人顾问需 6-12 个月才能独立展业。水滴通过 AI 工具大幅缩短 “成长周期”：

• 基于AI大模型的“保险产品知识库”，收录7000款产品的条款细则、理赔案例，顾问可实时查询（如“甲状腺结节患者能投保哪款重疾险”），回答准确率达 98%；

• AI 实时辅助展业：在顾问与用户沟通时，AI 会根据对话内容推送 “话术建议”“条款解读”，甚至自动生成 “保障方案对比表”，新人顾问3个月即可独立签单，长险转化率较传统模式提升 40%。

3. AI 服务：从 “事后响应” 到 “事前预判”，用户留存率提升 25%

保险服务的核心痛点是 “理赔慢、咨询难”，而水滴通过 AI 将服务从 “被动响应” 转向 “主动服务”：

• 投保后，AI会根据用户年龄、健康状况推送“续保提醒”“健康检查建议”（如向 40 岁用户推荐肠镜检查）；

• 理赔环节，AI 可自动识别理赔材料（如病历、发票），简单案件 2 小时内完成审核，复杂案件 1 个工作日内反馈，理赔满意度达 96%，用户次年留存率提升 25%。

从 “概念” 到 “实用”

AI 全场景应用改写行业效率标准

水滴的 AI 技术并非停留在 “宣传层面”，而是深度融入业务的每个环节，形成可量化、可感知的效率提升。本季度，公司在“顾问支持、客服响应、核保风控” 三大核心场景的技术落地，堪称保险科技的 “效率革命”。

1. 顾问端：AI 知识库成为 “超级助手”，日均辅助决策超 2000 次

保险顾问的核心痛点是 “记不住、答不准”——市场上 7000 多款产品，条款细则达数百万字，传统模式下顾问难以全面掌握。水滴的AI知识库通过三大能力解决这一问题。

• 实时更新：对接100+ 保险公司的产品库，条款变化后1小时内同步更新，避免 “信息滞后” 导致的误导；

• 智能检索：支持自然语言查询（如 “癌症确诊后多久能理赔”），1秒内返回精准答案，还会附带 “理赔案例”“免责条款提示”；

• 个性化推荐：根据用户需求（如 “预算 5000 元，保终身重疾”），AI 自动筛选3-5款最优产品，并生成“保障对比表”，大幅提升展业效率。截至本季度末，该知识库累计辅助决策30万次，日均超 2000 次，顾问展业时间减少 40%。

2. 客服端：AI 客服 “保小慧” 实现 “全时段、全覆盖”，工单处理效率提升 80%

传统保险客服存在 “上班时间外无人响应”“简单问题排队久” 的痛点，而水滴 AI 客服 “保小慧” 通过两大能力实现突破：

• 7×24 小时响应：覆盖投保咨询、保费查询、理赔进度跟踪等 95% 的常见问题，夜间咨询响应时间不超过 10 秒，解决 “深夜咨询无门” 的问题；

• 全场景覆盖：不仅能在APP、微信端提供服务，还能通过电话语音交互（ASR语音识别准确率达97%），满足老年用户等群体的需求。本季度，“保小慧” 处理客服工单超120万单，占总工单量的85%，工单平均处理时间从传统的2小时缩短至 24 分钟，效率提升 80%。

3. 核保端：“KEYI.AI” 核保专家，实现 “速度与精准” 的双重突破

核保是保险风控的核心，传统复杂健康险核保（如涉及慢性病、既往症）需人工审核 3-5个工作日，且准确率受审核员经验影响较大。水滴上线的 AI 核保专家 “KEYI.AI”，通过机器学习实现了革命性提升：

• 数据驱动：基于1000万+健康险核保案例、5000+疾病诊断标准，训练出精准的核保模型，能识别 “甲状腺结节 TI-RADS 分级”“高血压分级” 等细分指标；

• 效率飙升：复杂健康险核保平均处理时间从3个工作日缩短至1.2小时，响应速度提升260倍；

• 准确率领先：核保结论与人工专家复核的一致性达 99.8%，远高于行业平均的 95%，既减少 “误拒保” 提升用户体验，又降低 “错保” 带来的理赔风险。

险 + 公益 + 医疗” 生态成型

元业务反哺核心增长

水滴的增长并非依赖单一业务，而是构建了“保险为核心、公益引流、医疗增值” 的协同生态—— 各业务板块相互赋能，形成 “1+1+1>3” 的效果。

1. 水滴筹：公益流量池反哺保险，转化率超行业平均2倍

作为国内最大的大病救助平台，水滴筹截至2025年6月30日已累计吸引 4.8 亿用户，向 354 万名患者捐赠700亿元。这一庞大的用户群体，恰好是保险的 “高需求人群”（经历过大病风险，对保险的认知更强）。

• 水滴通过 “公益 + 保险” 的场景融合，在用户捐赠后推送 “健康保障建议”（如 “为家人配置百万医疗险，避免因病致贫”），且推荐的产品与用户关注的疾病类型高度匹配（如向癌症患者家属推荐含癌症保障的重疾险）；

• 数据显示，水滴筹用户转化为保险客户的比例达5%，是行业平均水平（2%）的2.5倍，且这些客户的次年留存率达 80%，远高于行业平均的 60%，成为保险业务的 “优质流量池”。

2. 数字化临床试验：翼帆医药打开 “医疗 + 保险” 想象空间

旗下翼帆医药的数字化临床试验业务，不仅是新的收入增长点（2025Q2净营收2770万元，同比增34.2%），更能为保险业务提供 “医疗数据支撑”，打开长期增长空间。

• 截至2025年6月，翼帆医药已与198家海内外药企（含辉瑞、罗氏等知名企业）及CRO机构合作，累计履约临床试验项目1385个，入组患者 12216 名，覆盖肿瘤、心血管、代谢疾病等20多个领域；

• 这些临床试验数据（如某款降糖药的疗效数据）可反哺保险产品设计 —— 例如，针对使用特定降糖药的糖尿病患者，设计“保费优惠、理赔便捷”的专属健康险，实现“医疗数据→产品创新→用户增长”的闭环。本季度，翼帆医药新签临床试验项目114个，成功入组患者999名，为后续协同奠定基础。

市场反馈与未来

股价冲高 + 机构看好，AI 定义保险科技新未来

资本市场对水滴的“AI+保险”战略给予了积极回应。财报发布当日（2025年9月4日），水滴股价盘中一度大涨22.3%，最高触及2.2美元，收盘仍涨11%，报 1.976 美元，单日市值增加约 2.3 亿美元。这一涨幅显著跑赢同期中概股保险科技板块（平均涨幅3.5%），反映市场对其业绩增速与技术壁垒的认可。

在机构评级方面，当前覆盖水滴的3家机构（含摩根士丹利、招银国际）均给出正面评价，其中 2 家给予 “强力买入”，1 家给予 “买入”，目标价均值为 2.0 美元 / 股，最高目标价达 2.37 美元 / 股（较当前股价有 20% 上涨空间）。机构报告指出：“水滴的 AI 核保技术已达到行业领先水平，预计未来 12 个月保险保费规模将突破 120 亿元，同比增长 60% 以上，AI 驱动的效率提升将持续增厚利润。”

对于未来，水滴公司创始人兼 CEO 沈鹏明确表示：“AI 与保险健康行业的融合才刚刚开始，我们不仅要做‘效率提升者’，更要做‘模式创新者’。” 据透露，公司下一步将重点推进两大方向：

1. AI+健康管理：为投保用户提供个性化健康服务（如AI生成饮食运动方案、预约体检），构建 “保险 + 健康管理” 闭环，提升用户粘性；

2. 技术对外输出：将 AI 核保、AI 客服等技术模块对外开放，为中小保险公司提供技术服务，打造 “To B+To C” 双轮驱动模式。

从行业视角看，全球保险科技 AI 投入正以 25% 的年复合增长率增长，而中国作为保险密度（人均保费）仍低于全球平均水平的市场，AI 驱动的效率提升将加速行业渗透。水滴通过提前布局全链路 AI 技术，已在这场变革中占据先发优势——未来，随着技术进一步落地与生态持续完善，公司有望从 “保险科技玩家” 成长为行业的 “效率定义者”。

注：文章根据网络资料整理，投资有风险，入市请谨慎。本文只为交流，不作投资参考使用。

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