中银证券-用友网络(600588)OpenAI和信创政策推动企软龙头底部向上
2023-02-16 17:29 文章来自:通达信 收藏(0) 阅读(1209) 评论(0)
信创国产化趋势提速,央国企大客户战略优势突出。2023年信创国产化替代节奏明显加快,以央国企为首的大型企业ERP国产替代需求先行。产品方面,据公司新闻公告,公司产品已全面适配国内主流国产化厂商的210项信创产品。客户方面,2022年上半年,公司签约了中国银行、中信银行、人保集团、南山控股、锦州钒业等多个信创国产化项目,信创国产替代项目累计签约超350家,央国企大客户市场优势突出。伴随以央国企为首的大型企业市场信创替代加速,公司将持续扩大市场占位。
ChatGPT融入ERP,企业数智化再升维。近期微软宣布其ERP+CRM产品线将集成OpenAI技术,上线ChatGPT,企业数智化迎来AI应用催化。2022年3月,国资委发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》,同年11月工信部印发《中小企业数字化转型指南》,企业数智化正在加速转型,企业服务产业的市场空间随之打开。公司的核心产品用友BIP3领先全球,社会级PaaS平台用友iuap实现多项技术突破,全方位助力企业数智化升维。公司已与中粮集团、中建五局、中联通、中移动等多家大型央企签约,2月7日公司牵头的工信部“2017年智能制造综合标准化与新模式应用项目”通过验收。公司核心产品得到持续验证,产品成熟度加速提升,规模化落地在即。
疫情与战略投入拖累当期业绩,2023年有望拐点向上。公司22Q4归母净利7.4-7.6亿元,同增27.3%-30.8%,扣非净利6.2-6.4亿元,同增7.3%-10.7%。2022Q4疫情导致项目签约与交付延迟,预计2023年疫情缓解下公司经营将全面恢复。2022年新增员工超4,000名,大幅增加的研发投入预计带来业绩的滞后释放。随着负面因素消除,前期投入成效逐步显现,公司2023年有望呈现较高的业绩弹性。
估值
预计2022-2024年归母净利润为2.1/6.7/10.5亿元,EPS为0.06/0.20/0.31元(考虑疫情影响与前期人员费用下调14%-76%),对应PE分别425、132和84倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
信创采购节奏不及预期;费用管控不及预期。

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