事件驱动与市场表现

　　2026年2月，全球造船业迎来双重利好。一方面，商务部宣布将20家日本实体列入出口管制管控名单，重点涉及日本军工造船企业如川崎重工、三菱重工，这一举措被市场解读为对国内造船业的重大利好；另一方面，油运及LNG海运市场持续走强，克拉克森海运指数较年初已上涨21%，为造船行业复苏提供了强劲基本面支撑。

　　二级市场上，造船板块表现抢眼。截至2月24日，中国船舶（600150.SH）股价报37.45元，涨幅3.03%，总市值达2818亿元，近5日资金净流入超过25亿元。中船防务（600685.SH）表现更为强劲，上涨2.58%至36.92元，盘中一度触及37.44元高点，量比达2.73显示资金积极参与。亚星锚链（601890.SH）更是涨停收盘，涨幅10.04%，报12.39元，龙虎榜显示净买入2220.89万元。中国动力（600482.SH）上涨2.75%至32.12元，今年以来累计涨幅已达55.17%。港股方面，中国船舶租赁（3877.HK）股价创历史新高，报2.38港元。

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　　海运市场持续走强，造船需求支撑强劲

　　油运市场表现尤为亮眼。本周克拉克森海运指数环比上涨2.8%至34,058美元/天，较年初已上涨21%，年初至今均值同比上升44%，较过去10年平均水平高出50%。在美国伊朗紧张局势升级及可用运力趋紧的背景下，VLCC型原油油轮即期市场平均日收益环比上涨24%至146,385美元/天，达到2020年4月以来的最高水平。

　　LNG运输市场同样保持强势。受大西洋地区可用运力趋紧支撑，17.4万立方米LNG运输船即期市场日收益环比上涨22%至30,500美元/天。随着全球能源格局调整和欧洲天然气需求刚性增强，LNG海运需求有望持续增长。

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　　造船行业数据：景气度持续攀升

　　新船订单延续强势复苏势头。2026年1月全球造船订单约600万CGT/200亿美金，其中LNG运输船、油轮、集装箱船分别占比25%、21%和20%，同比增长36%和56%。2月份全球新造船订单延续1月份的强劲表现。克拉克森新船价格指数维持在182.7点高位震荡，显示船厂议价能力持续增强。

　　供给端紧张格局进一步深化。目前全球造船厂在手订单约1.82亿CGT/4.55亿DWT，在手订单保障年数达4.02年，继续创下历史新高。据中信机械团队调研信息，目前主流一二线造船厂在手订单排期均至2029年，2026年行业新增供给有限，供给侧紧张格局短期内难以缓解。

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　　制裁影响深度解析：日企受限，国内龙头受益

　　商务部将川崎重工、三菱重工等日本造船巨头列入出口管制名单，具有深远的产业影响：

　　竞争格局重塑。川崎重工和三菱重工均是全球领先的造船企业，在LNG船、高技术船舶领域具有较强竞争力。此次制裁将限制其从中国获取关键零部件和技术的能力，削弱其在全球市场的竞争力，为中国造船企业腾出市场空间。

　　供应链转移。部分原本由日本企业主导的船舶配套订单可能转向国内企业，利好中国动力（舰船动力系统）、中船防务（水下信息系统、无人潜航器）等配套企业。中船防务作为中国船舶集团旗下电子信息与水下防务平台，有望受益于军船订单下达和海洋经济发展。

　　技术自主可控加速。制裁进一步凸显核心技术和产业链自主可控的重要性，预计国内船东和军工部门将加大对国产船舶的采购力度，加速国产替代进程。

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　　核心逻辑：供需缺口拉大，业绩加速释放

　　需求端支撑强劲。10月份以来301调查/中美关税落地，在运价持续上涨加持下，前期因担忧不确定性而积压的新船需求持续释放。自2025年11月以来全球新船订单大幅回暖，基于全球航运船队老龄化及新能源化的底层逻辑，2026年全球新船需求支撑较强。

　　供给端约束明显。根据克拉克森数据，目前全球造船产能已从2020年周期底部的约4000万CGT复苏至5000万CGT，但根据测算2026~2032年平均每年全球新船需求约6800万CGT，供需缺口仍将持续存在。更重要的是，国内部分大型闲置产能如金海重工、熔盛重工并未完全重启，资本对造船行业仍然谨慎，供给逻辑短期内不会出现问题。

　　业绩进入加速释放期。中国船舶2025年前三季度实现营业收入1074.03亿元，净利润58.52亿元，同比增长115.41%。中国动力2025年1-9月实现归母净利润12.08亿元，同比增长62.50%。随着高价订单逐步交付，主要船厂盈利能力有望持续提升。

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　　重点公司分析

　　中国船舶（600150.SH）：中国造船行业绝对龙头，在手订单充足，2025年业绩高速增长。机构预测2025年净利润有望达89.11亿元，多家券商给予“买入”评级。

　　中船防务（600685.SH）：中国船舶集团旗下电子信息与水下防务平台，主营水下信息系统、无人潜航器等，受益于军船订单放量和海洋经济发展。2025年三季度净利润同比增长249.84%。

　　中国动力（600482.SH）：舰船动力系统龙头，覆盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力等七大动力业务，直接受益于造船周期向上。

　　亚星锚链（601890.SH）：全球锚链龙头，船舶配套核心供应商，2月24日涨停显示资金关注度提升。

　　纽威股份（603699.SH）：船舶阀门供应商，北向资金持续增持，2025年末持股比例达15.06%。

　　中国船舶租赁（3877.HK）：股价创历史新高，受益于航运市场高景气和船队扩张需求。

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　　投资展望与策略建议

　　行业贝塔复苏确立。当前造船行业已呈现明确的复苏趋势，无论从行业景气度、业绩的确定性和弹性还是估值性价比角度看，造船行业均为2026年值得重点关注和配置的板块。

　　选股思路。建议沿两条主线布局：一是订单弹性大的龙头企业，如中国船舶、扬子江船业，受益于行业景气度回升和订单价格提升；二是配套核心供应商，如中国动力、亚星锚链、纽威股份，受益于造船产业链整体景气回升和国产替代加速。

　　催化剂跟踪。后续重点关注：全球油运及LNG运价走势、新船订单公告、船厂提价信号、主要船企财报验证等。

　　风险提示。需关注全球贸易增速放缓、原材料价格大幅上涨、人民币汇率波动等因素对行业的影响。

　　参考资料：中信机械团队研究报告、克拉克森数据、公司公告及公开市场信息。