成立仅四年，这家被称作“AI六小虎”之一的公司正以惊人的速度冲刺港交所，有望成为全球最快上市的AI公司。

　　MiniMax已于2025年12月17日通过港交所上市聆讯，并首次刊发聆讯后资料集版本的招股书资料。若按计划在2026年1月成功挂牌，从2022年初成立到上市，这家公司将用时不足四年，这一速度有望创造全球AI公司最快IPO纪录。

　　PART 01

　　事件聚焦：全球最快IPO冲刺

　　中国人工智能领域在2025年12月17日迎来重要里程碑。被称为“AI六小虎”之一的MiniMax通过港交所上市聆讯，成为又一家叩响资本市场大门的大模型公司。

　　从创立到IPO仅用不足四年时间，若顺利在2026年1月挂牌，将有望成为全球从成立到上市历时最短的AI公司。

　　与此同时，MiniMax还拿到了中国证监会对其境外发行上市的备案。若进展顺利，有望成为内地企业赴港上市“报备制”新政以来最快通过聆讯的案例之一。

　　更值得注意的是，MiniMax的同行智谱也于同一天通过了港交所聆讯。两家公司预计最快将于2026年1月相继登陆资本市场。这场“AI第一股”的争夺战，已经从技术竞技延伸至资本竞速的层面。

　　PART 02

　　公司实力：全模态技术的全球竞争力

　　MiniMax自成立之初就将目标定位于“生而全球化”的AI公司，专注于研发具备国际竞争力的通用模型。

　　公司创始人闫俊杰是清华大学自动化系博士，曾担任商汤科技副总裁，是典型的“技术驱动型”创业者。这家公司最引人注目的是其“全模态模型自研”的技术路线。

　　MiniMax在文本、语音、视频三大领域均取得了突破性进展，被认为是全球少数几家在全模态领域进入第一梯队的大模型公司。

　　在语音领域，公司于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型，随后在2024年将综合性能提升至全球领先水平，累计已生成超过2.2亿小时的语音。

　　视频生成方面，2024年8月发布的视频模型及产品已达到当时业界顶尖水平；2025年6月推出的升级版，在权威视频评测中位列全球第二，累计生成视频超5.9亿个。

　　文本模型上，2025年10月，公司发布并开源新一代文本大模型，在中国开源大模型中表现出色，也是中国开源大模型首次在相关评测中跻身全球前列。

　　PART 03

　　增长逻辑：高效率扩张与全球化布局

　　不同于许多AI公司依靠巨额资金投入换取增长的模式，MiniMax展示了一种更为高效的商业增长路径。截至2025年9月底，公司仅有385名员工，平均年龄29岁，研发人员占比近74%，董事会平均年龄32岁。

　　这支年轻而高效的团队在商业化方面取得了显著成果。2025年前九个月，公司营收同比增长超过170%，同时实现了经调整净亏损与上年同期相比近乎持平，在高速增长下有效收窄了亏损。

　　更值得注意的是，在营收大幅增长的同时，公司研发开支同比增幅仅为30%，销售及营销开支更是同比下降26%。这表明其产品增长主要依靠模型智能与用户口碑驱动，而非依赖巨额流量投入。

　　公司的全球化布局尤为成功。海外市场收入贡献占比超过70%，产品已经覆盖超过200个国家及地区，拥有逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户。

　　PART 04

　　行业观察：中国大模型的资本化元年

　　MiniMax的上市冲刺并非孤立事件，它代表着中国大模型行业正在从“百模大战”进入整合与资本化的新阶段。

　　被称为“AI六小虎”的几家头部企业，包括智谱、MiniMax、月之暗面、百川智能、阶跃星辰和零一万物，都在不同程度地推进资本化进程。

　　智谱作为另一家同时通过港交所聆讯的公司，计划融资约3亿美元。这家脱胎于清华大学的公司，在2025年已完成多轮具有国资背景的融资，最新估值达到400亿元。

　　与MiniMax相似，智谱也表现出强劲的增长势头。公司面向开发者的软件工具和模型业务已经获得可观的年度经常性收入，拥有大量API付费用户，预计2025年收入同比增长显著。

　　两家公司的同步上市进程，不仅为火热的AI赛道注入新的资本动力，也有助于加速中国AI全球品牌提升与产业链协同创新。

　　PART 05

　　挑战分析：商业模式与盈利压力

　　尽管MiniMax展现出令人瞩目的增长，但作为AI公司，它仍面临多方面的挑战。用户数量并不是决定大模型厂商优劣的唯一标准，更重要的是这些用户能否变成可持续的营收来源。

　　从财务数据看，尽管MiniMax实现了亏损的有效收窄，但仍未达到盈利状态。而持续的高强度研发投入是全模态AI公司的必然选择，这意味着公司需要在相当长时间内平衡研发支出与收入增长。

　　大模型应用的盈利模式尚不明朗，无论是面向企业还是面向消费者的应用场景，都还不是刚需性替代，实现商业化需要时间。

　　对于MiniMax主打音视频制作的业务模式，版权问题可能是短期内需要重点解决的问题。随着生成式AI内容的爆发式增长，相关的版权和伦理问题日益凸显，可能成为行业监管的重点领域。

　　全球竞争也是一个不可忽视的因素。尽管MiniMax在海外市场表现出色，但随着国际巨头的持续投入和产品迭代，市场竞争将进一步加剧。

　　MiniMax的上市冲刺标志着中国AI企业进入新的发展阶段。从成立到上市不足四年的速度，勾勒出中国AI企业在全球竞争中的独特路径：在技术领域深耕全模态模型，用相对有限的资金，打造了覆盖全球超2亿用户的产品矩阵。

　　随着IPO临近，这家年轻的公司将面临资本市场更为严格的审视，其表现也将成为中国AI行业发展的风向标。