2025年8月18日，双登集团股份有限公司正式启动港股全球发售，计划发行5855.7万股H股，发行价为每股14.51港元，预计募集资金约8.5亿港元，并计划于8月26日正式登陆港交所主板。

此次上市使双登集团成为港股市场“AIDC储能第一股”。截至招股首日，公开认购部分已获超额认购逾262倍，市场反响热烈。

双登集团成立于2011年，前身可追溯至一家乡镇蓄电池厂，经过三十余年发展，已成为全球通信及数据中心储能领域的领军企业。

根据行业数据，2024年公司全球通信及数据中心储能电池出货量排名第一，市场份额达到11.1%。其中在数据中心储能细分市场，双登集团以16.1%的份额位居中国企业首位。

公司采取“铅酸+锂电+钠电”多技术路线并行策略。铅酸电池业务仍是其主要收入来源，2025年前五个月占总收入的72.7%。

锂离子电池收入占比约24.5%，主要应用于数据中心场景。钠离子电池则是其面向未来的技术储备，已与清华大学联合研发出低温智能钠离子电池。

2022年至2024年，双登集团营业收入从40.72亿元增长至44.99亿元，呈现稳步增长态势。2025年前五个月营收达18.67亿元，同比增长33.93%。

然而公司净利润呈现波动：2022年至2024年分别为2.81亿元、3.85亿元和3.53亿元。2024年净利润下滑主要因研发投入加大，布局钠电、固态电池等领域。

盈利能力方面，公司的毛利率和净利率2024年以来有所下滑。毛利率从2023年的20.3%降至2024年的16.7%，2025年前五个月进一步降至14.9%。

净利率也从2024年的7.9%降至2025年前五个月的6.8%。这主要反映了行业价格竞争和原材料价格波动的压力。

双登集团最引人注目的变化是数据中心业务的爆发式增长。2022至2024年，公司数据中心业务收入从7.65亿元飙升至13.92亿元，年复合增长率达34.9%。

2025年前五个月，该业务收入达到8.73亿元，同比增长近120%，占总收入比重达46.7%，首次超过通信基站业务。

这一增长源于对全球AI算力基础设施需求爆发的精准把握。随着大模型和AI技术发展，智算中心单机柜功耗已从传统2-8kW攀升至20-50kW，对未来储能技术提出更高要求。

公司已深度绑定阿里巴巴、京东、百度、秦淮数据、万国数据等头部客户，成为AI算力军备竞赛中不可或缺的“能源底座”。

双登集团构建了从电芯生产到电池管理系统（BMS）再到能源管理系统（EMS）的完整技术链条。这种全链条自研能力使其能够优化产品性能与安全性，同时具备成本控制力和快速响应定制化需求的能力。

公司持续投入多元技术路线研发：

• 锂电池方面：完成自研磷酸铁锂的高倍率45Ah、60Ah，以及100Ah-587Ah等多规格产品，并落地10GWh的储能锂离子电池建设项目

• 钠电池方面：2023年推出首款48V通信基站用钠离子电池系统，解决钠离子电池低温充放电难题

• 铅酸电池方面：采用连铸连轧等先进连续制备工艺，保持出色的高倍率性能和可靠性

截至目前，公司拥有337项专利，其中发明专利106项。产品可在-45℃至75℃的温度范围内运行，高于行业平均的-30°C至60°C。

双登集团的客户阵容堪称豪华。公司服务了五家全球十大通信运营商及设备商、近30%全球百大通信运营商及设备商，以及中国五大通信运营商及设备商。

同时，公司还覆盖了中国十大自有数据中心企业的80%，以及中国十大第三方数据中心企业的90%。

具体而言，其客户包括：

• 通信运营商：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、爱立信、沃达丰及挪威电信等

• 数据中心运营商：阿里巴巴、京东、百度、秦淮数据、万国数据等

• 电力储能客户：发电站、电网、商业及家庭用户

2022-2024年，公司前五大客户销售额占比分别为54.2%、46.1%和38.3%，呈现下降趋势，显示客户结构正在多元化。

全球储能市场正迎来“黄金时代”。根据行业预测，全球储能累计发电容量将从2024年的746.8吉瓦时飙升至2030年的6810.1吉瓦时，年复合增长率高达44.3%。

数据中心储能赛道增长尤为强劲。全球数据中心储能新增装机容量预计从2024年的16.5吉瓦时跃升至2030年的209.4吉瓦时，年复合增长率达52.7%。

然而行业竞争也日趋激烈。2025年以来，已有18家储能企业宣布进军港股市场，包括行业巨头寻求赴港二次上市，以及多家新兴企业转战港股IPO。

双登集团差异化的竞争优势在于其专注的细分市场——备电类储能电池，即“应急电源”，主要应用于通信基站、数据中心等一旦断电损失极大的场景。

根据招股书，双登集团此次募资约7.56亿港元，计划用于以下方向：

1. 约40%：在东南亚兴建锂离子电池生产设施

2. 约35%：在泰州建立研发中心，专注于电池寿命、固态电池、钠离子电池及BMS技术

3. 约15%：加强海外销售及营销

4. 约10%：营运资金及一般企业用途

公司特别重视全球化布局，目前已实现在东南亚、中东等新兴市场的深耕。新建的马来西亚工厂已实现当年投资当年批量生产，电力储能项目也已成功落地柬埔寨、蒙古、几内亚等地。

2025年5月，双登集团随香港特首出访中东，进一步拓展数据中心市场。公司来自海外的收入从2022年的6.8亿元增加至2024年的8.9亿元。

双登集团面临多重挑战：

行业价格竞争激烈：2024年以来，产品售价下调和原材料价格上升挤压了毛利空间

技术路线迭代风险：虽然目前铅酸电池仍主导数据中心储能市场，但锂离子电池和钠离子电池等新兴技术正快速发展

原材料价格波动：主要原材料价格波动将直接影响利润

客户集中度较高：尽管前五大客户销售额占比呈下降趋势，但仍维持在较高水平

市场分析认为，公司估值不便宜，且上市当日股价可能较为波动。

双登集团此次港股IPO获泰州地方国资战略加持——基石投资者三水创投（由泰州市国资委控制）认购2.2亿元人民币，锁定期为12个月，远超一般的6个月。

与A股同行相比，双登集团市值60.48亿港元，估值16倍，较A股同行折让20%-40%。这一折价部分反映了短期盈利压力，但未充分定价其数据中心储能龙头地位和技术储备潜力。

随着全球AI算力竞赛持续升温，作为不可或缺的“能源底座”，双登集团的发展前景值得关注，但投资者也应清醒认识行业竞争和技术迭代带来的挑战。

注：文章根据网络资料整理。投资有风险，入市请谨慎。本文只为交流，不作投资参考使用。

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