随着2026年春耕时节的日益临近，农化行业正式进入全年最关键的传统旺季。在国家“粮食安全”战略的强支撑下，化肥与农药行业不仅肩负着保供稳价的政治任务，更在产业格局重塑中展现出龙头企业的竞争优势。

近期，光大证券化工团队发布观点指出，在政策红利与产业周期的交织下，具备资源禀赋的磷肥、钾肥企业以及拥有技术壁垒的农药头部公司，有望在本轮春耕行情中实现穿越周期的稳健增长。

一、 磷肥：资源为王，高景气度延续

磷化工板块是本轮农化行情中最具“稀缺性”逻辑的环节。

从供给端看，磷矿石的高价位景气度正在成为新常态。正如光大证券所指出的，这主要源于资源禀赋的天然约束与环保门槛的持续抬升。据隆众资讯数据显示，历年春节前后国内磷矿石价格均保持平稳，2026年贵州30%品位磷矿石现货均价稳定在970元/吨的高位。

虽然近期原材料硫磺及硫酸价格在高位波动，对磷肥（一铵、二铵）的行业利润形成挤压，但拥有“矿化一体”全产业链布局的头部企业展现出了极强的抗压性。例如，兴发集团、云天化、川恒股份等，通过自给自足的磷矿石资源，有效平滑了原材料成本波动，实现了远超行业平均水平的利润留存。此外，随着磷酸铁锂在储能领域的爆发式增长，磷资源在新能源材料端的消费比重持续提升，进一步夯实了磷矿石的长期需求基础。

二、 钾肥：进口保障与自主可控双驱动

在全球钾肥供给收缩与农业刚性需求并存的背景下，国内钾肥市场呈现出“内外双修”的稳健格局。

一方面，进口保障有力。为落实2026年春耕保供稳价通知要求，中农控股等企业正加大进口力度。据悉，满载6万余吨钾肥的货轮已陆续抵达黄骅港和镇江港，全国主要港口钾肥库存稳步增加至277万吨，确保了国内供应总体充足。

另一方面，自主产能正在崛起。国信证券研报指出，我国钾资源相对匮乏，进口依存度超过60%。在此背景下，中资企业加快在老挝等海外区域的资源布局，以亚钾国际为代表的海外寻钾企业产能逐步释放，我国钾肥供应的安全性和自主可控能力显著提升。随着2月份钾肥进口合同价的小幅上涨，市场对钾肥景气度维持在相对较好水平的预期趋于一致。

三、 农药：磨底结束，边际改善与价值回归

相比于磷钾肥的资源属性，农药板块当前正处于周期底部的“左侧布局”关键期。

光大证券认为，农药行业整体仍处于周期底部磨底阶段，主流原药价格维持在较低水平。但积极信号正在累积：随着全球库存周期的见底以及农业需求的稳定修复，行业景气度已呈现出边际好转的迹象。

与此同时，供给端的“反内卷”正在加速行业优胜劣汰。以草铵膦为例，随着相关品种出口退税政策的调整，单纯依赖价格战的小厂生存空间被压缩，行业的竞争重点已转向技术驱动的附加值提升。

在投资主线上，机构普遍看好两类企业：一类是拥有完整产品和中间体产能布局的规模头部企业，如扬农化工、利尔化学、江山股份；另一类则是在创制农药或制剂渠道领域深度布局的企业，如润丰股份、国光股份等。

四、 政策定调：农业强国奠定行业基石

2026年初发布的中央一号文件及发改委关于春耕化肥保供稳价的通知，为农化行业提供了长期稳定的政策环境。文件强调，确保国家粮食安全始终是头等大事。在此背景下，头部企业不仅是市场的供给者，更是国家粮食安全的“压舱石”。它们将享受规模红利与政策倾斜的双重加成。

投资展望

综上所述，春耕行情不仅是季节性的催化，更是对农化企业综合竞争力的一次年度“大考”。

• 在磷肥方向，资源禀赋是第一生产力，关注川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化。

• 在钾肥方向，关注国内盐湖资源的盐湖股份、藏格矿业，以及海外找矿先锋亚钾国际、东方铁塔。

• 在农药方向，左侧布局景气修复，关注原药龙头扬农化工、利尔化学、江山股份，以及制剂龙头润丰股份、国光股份。

风险提示： 需警惕后续产品及原材料价格大幅波动、下游需求不及预期以及行业环保安全政策变化带来的不确定性。

（本文基于公开市场资料及券商研报整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）