本周SW非银金融指数下跌5.12%，跑输沪深300指数2.52个百分点，Ⅱ级子行业全线下跌，多元金融板块跌幅最大，保险板块跌幅较小，券商板块下跌6.2%，除南京证券以外其他券商股全部下跌，长城证券和华林证券周跌幅超过10%。具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为-6.20、-3.65、-7.72。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为南京证券、绿庭投资、易见股份。

　　板块数据

　　市场交投活跃度提高，周日均成交额创下近半年以来最高点，股本周日均成交额8285.60亿元，环比节前一周上涨15%。截止本周末，市场质押股数5720.34亿股，市场质押股数占总股本8.44%，市场质押市值为45406.6亿元。截止本周末，两融余额10358.57亿元，占A股流通市值2.2%，其中融资余额和融券余额分别为10273.39、85.18亿元。本周两融交易额4033.05亿，占A股成交额9.74 %，环比下降0.82个百分点，其中融资买入额和融券卖出额分别为4019.40、13.65亿元。截止本周末，当月A股股权融资金额280.91亿元，其中IPO、增发金额分别为57.22、223.70亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额32.67亿元，环比节前一周-88%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为0、1、31.67亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.69%，收于103.27。

　　投资建议

　　上市券商2019业绩大增，关注业绩增长带来的估值修复机会。目前已有30家上市券商披露2019年全年业绩预告或快报，其中29家净利润同比实现增长，14家净利润同比增幅超100%，中小券商弹性凸显，兴业、国海和光大净利润同比增长超过300%。

　　2020年一月份投行、经纪业务市场指标向好，IPO规模同比增长228%，成交额同比增长72%。目前两家券商披露一月财务报告，华泰证券2020年1月份实现营业收入11.32亿元，同比增长2.7%；净利润4.40亿元，同比增长3.5%；国海证券2020年1月营业收入为2.52亿元、净利润为0.91亿元，同比增加53%和75%，创下公司近五年来一月最佳单月业绩。

　　预计本次疫情对市场为短期影响，不改行业中长期向好趋势。目前通过网络终端、手机APP等方式进行证券交易的比例已超过95%，加之早期的电话委托仍在使用，投资者以非现场方式进行证券交易的需求均可得到满足。证监会发行部2月3日发布《关于发行监管工作支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关安排的通知》提出，对于发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限，以及已核发的再融资批文有效期，均暂缓计算，降低对投行现场类业务不利影响。

　　2020年政策宽松预期持续，新证券法出炉提供制度基础保障，全面推行注册制增加资本市场容量，全面对外开放促进行业高水平发展。券商板块目前估值1.4x倍市净率，处于历史估值13%分位点，估值处于低位。监管支持头部发展，推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券和华泰证券。

　　风险提示

　　市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。

（文章来源：粤开证券）