恒大集团的许家印最近又有新动作，疯爷由衷佩服许老板的政治嗅觉。

东北地区作为共和国长子，其经济状况在改革开放，尤其是90年代以后每况愈下。疯爷此前曾经在文章写到，1998年前后，东北某国企过年没钱发工资，为了让职工过年能够吃上一顿饺子，只好求助商业银行贷款给职工发工资的事情。

好面子的年轻东北人开始了走出关东，南下海南、北京、上海等地创业的历程。没有人口支撑东北经济自然只会越来越糟糕，这就导致了2016年辽宁经济负增长2.5%的局面的出现。吉林和黑龙江的经济发展同样糟糕。对于社保有所了解的都应该知道，黑龙江去年一度养老金都发不出来了，账上没钱。

这个情况下，你说到底该怎么办？是希望政府一味救助，还是振兴当地经济，老百姓自救好？答案肯定是后者。这也是东北经济振兴计划的背景。

所以，政府也是呼吁企业加大对东北投资。有政治嗅觉的企业已经开始行动起来了，去年有阿里、京东，今年有万达、恒大，都是知名企业。在中国，政治正确，是企业战略的重要组成部分。（下面是正文）

恒大的举动是增资东北地区最大商业银行——盛京银行（2066.HK），根据公告，恒大将认购盛京银行发行的22亿股内资股，耗资132亿元。发行完成后恒大将持有盛京银行36.4%的股份，位列盛京银行第一大股东。

随同恒大一起投资盛京银行的还有另外两家机构，分别是正博和Future Capital，其将有条件各自认购盛京银行4亿股H股，入股价格为6.818182港元（约人民币6元），与恒大的入股价格等同。

恒大是中国最大的房地产开发商之一。房地产高速发展时代正在成为过去，这家地产开发商也在寻求新的业务和区域拓展方向。此前恒大集团在新能源汽车领域动作频频，如今又打算深耕东北区域。

本次增资前，恒大已经通过恒大南昌持有盛京银行17.28%的股份，为盛京银行第一大股东。界面商学院分析认为，通过向盛京银行的进一步增资，借助盛京银行的强大资金纽带，不仅将拓展恒大集团的业务领域，也将加强恒大集团在东北区域的影响力。不过，鉴于这家银行糟糕的盈利能力，这到底能在多大程度上提升恒大集团的影响力还是值得怀疑。

盛京银行2018年的净利润为52亿元，是过去五年来的最低水平，相比2017年下降了三成。利润大幅下降的根源在于其报表上当年确认了高达64亿元的资产减值损失。

信贷资产的回收不良是导致64亿元资产减值损失的最大原因。据财报数据，盛京银行2018年利润表上总计确认了51亿元的信贷损失，占当年全部资产减值损失的80%。另外一项重大资产减值损失是那些并不怎么透明的资产管理计划以及信托收益权计划。本质上来说，这些资产类别也是跟信贷性质等同的债权资产，盛京银行当年一共确认了该等资产10亿元的减值损失。

出现这一巨额资产减值损失并不奇怪。商业银行的经营表现脱离不开宏观经济环境，盛京银行的主要经营区域位于东北三省，具体执行业务的18家分行，东北三省就有15家，东北三省贡献这家银行87%的营收规模。

但是，东北三省近几年来一直是中国经济发展最为薄弱的区域之一。据国家统计局数据，辽宁2018年GDP同比增长5.7%，吉林同比增长4.5%，黑龙江同比增长4.7%。整体来看，都与当年6.6%的全国经济增速存在不小的差距。

区域经济增长不理想，反映在盛京银行的报表上，就是不良资产增长。盛京银行过去三年的不良贷款余额和不良率一直在大幅上升，前者从2015年的8亿元，上升至2018年末的64亿元；后者则从0.42%快速上升至1.71%，不良贷款率高于全国城商行1.57%的平均水平。

盛京银行不良资产的问题一度引发证监会的质疑，认为其“贷款风险分类的判断依据和执行情况以及不良贷款的划分是否谨慎存疑”，这最终导致了盛京银行2017年A股IPO的折戟。而就在2017年前后，张家港行（002839.SZ）、青岛银行（002948.SZ）、江苏银行（600919.SH）等顺利登陆了A股资本市场。

容易引发质疑的还有一个关键数据是盛京银行过低的息差，这最终严重削弱了其盈利能力。盛京银行2018年净息差仅为1.43%，而同一年度大型商业银行净息差高达2.1%，股份制银行1.76%，城市商业银行1.9%，盛京银行全面落后。即使是与A股上市公司中盈利能力较低的江苏银行相比，这一数据也显得偏低，后者去年净息差1.51%。

较低的息差，最终削弱了盛京银行净资产收益率的表现，其从2016年的最高19.05%下降到2018年的9.49%。

盛京银行还是有着不少的光环，据英国《银行家》杂志联合Brand Finance发布的排名，其在全球商业银行500强中排名191位。对于股东来说，再好的排名，如果没有转化为盈利能力和股东回报，意义都不大。出于对其盈利能力的质疑，二级市场投资者选择用脚投票，这导致了盛京银行的市值从2015年高点迄今下降了47%，中间一最大度跌幅一度接近70%。

从资产分布的角度看，作为一家地方城市商业银行，盛京银行的生息资产主要分布于信贷、应收款项类投资、债券等类别，这样的资产类别其盈利高低取决于息差和规模。息差受限，意味着这家银行经营效率低下，盛京银行未来盈利扩张的途径只能放在了规模扩张上。

不过，基于商业银行资本充足率的限制，盛京银行的业务扩张遭遇了边界的限定。据2018年财报，盛京银行的一级资本充足率仅为8.52%，《商业银行管理办法》对于商业银行一级资本充足率的红线是不得低于8.5%，几乎没有任何业务的拓展空间，甚至连不良资产的处置也将因此受到牵制，几乎失去进一步行动的能力。

通过引进恒大集团等180亿资金，盛京银行将其核心资本充足率从核心一级资本充足率将由8.52%提升至12%，资本充足率由11.86%提升至15%。

恒大入局，将改善盛京银行的被动经营局面，也的确提振了投资者情绪，盛京银行的股价周五一度大涨16%，之后回落至12%，报收于5.55港元（约合4.8元人民币），这一价格低于恒大6元人民币的认购价约20%。投资者显然看淡恒大的入局。

最后，作为知识帖，简单说一下，为什么如果没有投资者增资扩股，盛京银行失去了进一步行动的能力，包括不良资产的处置。

这里就得从资本充足率说起。资本充足率是净资本与风险资产的比值。净资本你可以大体上理解为商业银行报表上的权益资产，风险资产可以大体上理解为商业银行资产端的那些信贷、投资资产等，包括同业资产了，现金了，以及存放在央行的准备金款项（其实就是银行在央行的存款）。

看上去简单的公式，算起来还是非常费周折的。监管机构给出的资本充足率报表测算是一个由40多张Excel表格构成的复杂体系，最后合成而成。根据监管规定，银行一级资本充足率不得低于8.5%，盛京银行目前是8.51%，所以，其实是踩着红线了。

在资本充足率的规定之下，盛京银行每发放一笔贷款，都意味着需要消耗必要的资本。假定假定盛京银行的信贷资产都是100%风险权重，暂时不考虑信贷资产利息收入对于资本的反哺，测算结果显示，风险资产只要变动1%，那么盛京银行的资本充足率就突破监管红线了。所以，等于盛京银行2019年一丁点儿业务没法开展。

那么为什么说连处理不良资产的能力也失去了呢？这里是针对未来来说的。原因是，盛京银行的不良资产率目前是1.71%，未来哪怕发生很少的新增不良资产，都意味着损失，既然是损失，就会降低资本额。底下只要一丁点儿的损失，就会导致盛京银行资本充足率不能满足要求了。这个问题其实很简单的，数学逻辑可以证明，分子小于分母的情况下，分子分母同时减少任意金额，比值将变得更小。

所以某种程度上恒大不来，盛京银行就死定了。

当然，如前所述，恒大来了，也未必能多大程度上提振这家银行的盈利能力。不在管理效率上提升，不去做好信贷资产的贷前调查和贷后管理，将来还是没有任何希望。资本可以救一时，救不了这家银行的一辈子。典型的就是中国商业银行2001-2004年的改革成果显著，资本充足，一场金融危机后，最后又如何呢？为什么2010年后银行报表上不良双升？