数据支持：数据宝

保险资管产品作为私募的独特分支，近年在市场上的活跃度提升，逐渐进入保险公司、银行、年金管理等机构投资者的视野。

随着主动公开净值的产品越来越多，外界可以观察保险资管产品的维度也更加全面。不管是和公募比，还是和同行比，谁家的保险资管产品收益高？谁家波动大？谁家最抗跌？券商中国记者试着通过详细对比保险资管产品三年的业绩，来对保险资管进行大检阅。

据Wind分类，保险资管公司发行的资管产品按照投资范围可以分为股票型、混合型、货币型、债券型、另类型、QDII等6个类别。据Wind统计数据显示，2018年保险资管产品总数404只，披露净值数据的产品262只。

其实，自2013年原保监会放开保险资管公司发行一对一和一对多的资管产品以来，经过6年发展，保险资管产品的发行数量已经达到上千只，2017年底规模约1.3万亿。

虽然规模还不能和银行理财、基金、券商资管相比，但别小看保险资管产品，它充当了保险资管机构培养主动管理能力、趟水市场化的先锋，在内部颇受重视。近年，保险资管公司挑选一些产品做净值披露，在市场上亮相，这些公开业绩的保险资管产品，在内部称为“钩子产品”，因为有了公开鉴证的业绩，保险机构在做销售的时候，面向客户才更有说服力。

股票型保险资管产品：2018年仅3只产品实现正收益，近三年收益最高58.54%

1业绩排名

回顾2018年，上证综指全年跌幅24.59%，是近10年最大年度跌幅，股票投资经理们度过了难熬的一年。根据银河证券基金研究中心统计，2018年各类型基金平均业绩中，股票型基金的平均收益率为-25.93%。Wind数据显示，截至2018年底，286只主动股票型基金的平均收益率为-24.49%，股票型基金全部亏损。

保险资管产品的表现如何？根据原中国保监会《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》，保险资管产品的权益类产品是指60%以上的资产投资于权益类资产的产品。数据显示，虽然整体业绩明显下滑，但是并没有“全军覆没”，仍有3只股票型产品实现正收益。

Wind数据显示，在公布了2018年复权净值增长率的63只股票型保险资管产品中，有3只产品增长率为正，净值增长率最高的为0.64%。

如果将时间窗口拉长到三年，35只设立期超过三年的产品中，有5只产品三年收益率在31%-50%之间，5只产品收益率在11%-30%之间，5只产品收益率在0-10%之间，20只产品收益率为负。

光大永明永铭权益、泰康资产价值甄选连续三年最大回撤的幅度较小，排名前列；平安资管恒生指数（如意25号）、太平资产量化3号成长在三年中有两年的回撤幅度较小，进入前十，表现稳定。

近3年回撤幅度最大产品的前10名：

3近3年年化波动率情况

投资者心中理想型的资管产品总是“上涨能参与，下跌能避过”，但高回报的资管产品往往伴随着大回撤和大波动。不过，总有一些产品的投资经理能在控制波动率的同时，获得不错的收益。

券商中国记者统计近3年的保险资管产品波动率时发现，2016年虽然经历了历史罕见的熔断，让不少投资者损伤惨重，但是殊不知，2018年的保险资管产品波动率比2016年还大。

资管产品的年化波动率，是收益标准差的年化值。年化波动率的数值越大，代表回报远离过去的平均数值，回报较不稳定，风险越高；年化波动率的数值越小，代表回报较为稳定，风险较小。

根据Wind数据，过去三年里波动率较小的前10只保险资管产品是：

其中，泰康资产-价值甄选、光大永明聚宝1号、民生通惠泰山一号、生命资产-富盈1号风格可谓十分稳定，连续三年的波动率控制都在行业前10名以内。

根据Wind数据，过去三年里波动率较大的前10只保险资管产品是：

混合型保险资管产品：三年收益最高68.56%，太平资产旗下产品夺魁

1业绩排名

先看公募基金。据银河证券基金研究中心统计，2018年各类型基金中，混合型基金的平均收益为-15.97%。其中，偏股混合型基金绝大多数收益为负，灵活配置和偏债混合型基金表现较好，最高收益率由上投摩根安丰回报混合（A类）取得，净值增长率为14.85%。

再看保险资管产品。券商中国记者统计了在Wind公布2018年复权净值增长率的56只混合型保险资管产品，其中有9只产品增长率为正，净值增长率最高的为8.17%。

2018年单年度，混合型产品净值增长排名前列的是太平洋卓越财富五号，净值增长率为8.17%。紧随其后的有光大永明聚宝2号（6.94%），人保安心收益（6.17%）、太平资产转债1号（6.02%）、太平洋卓越财富二号（5.79%）。

如果将时间窗口拉长到三年，47只可统计三年收益率的产品中，收益率最高的太平资产太平之星24号，收益率达到了68.56%，2只产品三年收益率在31%-50%之间，11只产品收益率在11%-30%之间。

与公募基金表现最好的产品相比，2018年混合类保险资管产品表现相对逊色。混合类保险资管产品的收益第一名太平洋卓越财富五号（8.17%），在2018年混合基金业绩榜中仅能排第13位，但从两年甚至三年长期趋势来看，混合类保险资管产品收益率整体稳健。例如混合型产品太平资产太平之星24号的三年复合净值增长率达到了68.56%，在公募产品中也能排进前四。

保险资金投资更崇尚稳健和持续性，那么从长期走势来看，谁是混合型保险资管产品中的净值增长之王？

3近3年年化波动率情况

在47只连续3年公布净值的混合型保险资管产品中，人保系的多只产品波动表现稳定。人保资产安心盛世26号、人保资产安心盛世25号、人保安心收益、泰康资产-安泰混合、太平洋卓越财富二号的波动率较小，连续三年排名打入前10。

债券型保险资管产品：整体表现稳健，人保资产产品连续三年夺魁

先看公募基金。据银河证券基金研究中心统计，2018年各类型基金平均业绩中，标准债券型基金的平均收益为6.46%。

债券是保险资管的长项。券商中国记者统计在Wind公布了2018年复权净值增长率的104只债券型保险资管产品中，有92只产品净值增长率为正，净值增长率最高的为人保资产高收益1号（32.22%）。

如果将时间窗口拉长到三年，63只可统计三年收益率的产品中，收益率最高的依然是人保资产高收益1号，收益率达到了32.22%，20只产品三年收益率在10%-20%之间。

在2018年资本市场波动下跌的态势下，货币型保险产品收益稳健的特性也凸显，披露了净值情况的产品全部实现了正收益，全面跑赢股票型产品。

不过，从两年至三年投资期限来看，货币型保险资管产品收益率在各类产品中排名较后。由于很难取得超额收益，货币型保险资管产品仅17只，披露了净值增长情况的仅12只。

从2018年单年度来看，货币型保险资管产品净值增长排名前五的产品分别是：生命资产睿智9号（5.26%）、华安财保安鑫货币（5.26%），阳光资产-安享1号（5.19%）、太平洋稳健理财二号（4.66%）、平安资管流动性管理(如意19号)（4.66%）。

按2017-2018年近两年复权单位净值增长情况，近两年净值增长率排名前五的产品分别是：阳光资产-安享1号（10.16%）、华安财保安鑫货币（9.98%）、中意日日增利（9.02%）、太平洋稳健理财二号(9.00%)、平安资管流动性管理(如意19号)（8.81%）。

再按2016年-2018年三年复权单位净值增长情况，三年净值增长率排名最好的产品还是阳光资产-安享1号（13.09%），三年净值增长较好的产品还有太平资产吉祥2号(12.50%)、泰康资产-稳利流动性（11.95%）、太平洋稳健理财二号（10.92%）等。

保险资管产品业务在2013年重启试点，近年开展这一业务的保险资管机构明显增多，产品类型在逐步完善、产品线不断丰富。而保险资管的投资强弱，通过与公募基金业绩对比，可感知一二。

对比2018年结果显示，在股票市场下跌的年份，股票型基金收益全部为负，而股票型保险资管产品有3只为正收益，保险资管的最好表现要由于同类型的公募基金；混合型保险资管产品的最高业绩相对弱于公募基金；在产品收益的稳健性和固收类产品方面，保险资管产品表现仍要好于公募基金。

目前保险资金运用规模在15.9万亿元，其中绝大部分由保险公司和保险资管公司投资管理，截至2018年6月末，广义的保险资管产品的存量账户为2209个，净额2.48万亿元，包括基础设施债权计划、不动产债权计划、股权投资计划、单一型组合类产品、权益型组合类产品、另类组合类产品等。

在Wind上公开净值的主要是组合类保险资管产品。由于保险资管产品属于私募类产品，没有强制信息披露，榜单并非行业全覆盖，因此上述业绩或不代表保险资管行业最好水平。

注：上述数据均来自于wind统计，复权单位净值增长率计算日期均截至2018年底，业绩均选取小数点后两位四舍五入。